昨天出了个消息打了人一个措手不及，蚂蚁金服IPO居然被暂缓，这是我没有想到的，在昨天的文章美国大选-大决战中，我闲聊了一句，认为以蚂蚁金服的融资背景，其是否上市、何时上市、何地上市，其实都由不得马云做主，在这种情况下，蚂蚁金服的上市大概率不会有问题，充其量是个大利空，但蚂蚁金服本身估值就是偏低的，破发可能性不大，没想到监管约谈后居然直接暂缓IPO了，这真是让人倍感意外。
在评论一件事之前，首先捋一下前因后果，蚂蚁被约谈的直接原因，是马云在外滩炮轰中国金融没有系统，银行当铺思想，巴塞尔协议应该取消，随后在11月2号早上，四部门联合约谈，晚上《网络小额贷款业务管理暂行办法》开始征求意见，其对注册地、资本金、纳税额、杠杆率等一系列硬性要求，监管一套组合拳可谓拳拳到肉，随后蚂蚁公开回应16字指导方针，随后宣布推迟IPO，已经发售的份额收回。
从现有的时间线来看，似乎马云那张嘴是惹事的原因，正因为马云暴露了内心真实的想法，希望获得监管进一步放松已获取更大的利润，才导致监管突然发现混业经营的蚂蚁已经成为庞然大物，而现有的分业监管无法有效制约，才紧急给蚂蚁带上一个紧箍咒，但对政府稍有关注都应该明白，一部暂行办法的出台，绝非数日之功，一定是进行了广泛的前期调研，征求意见，然后字斟句酌才能正式推出，所以真实的时间线应该是现有办法，然后马云嘴炮，之后监管组合拳。
如此一分析，事情就比较明显了，以马云的地位和政府关系，他必然早就知道了这部办法，甚至还对这部办法的制定提供过意见，作为私企老板，其对此有所不满，所以希望借蚂蚁上市之东风，裹挟一波民意，撬开监管的口子，降低监管门槛，谋求最大的利益。正常来说马云是可以成功的，毕竟没有多少人愿意冲在第一个，去跟万亿巨头硬碰硬，只能是政府高层强制提前办法出台。
那么马云为什么这么厌恶这个办法，以至于要裹挟名义进行对抗呢？这就涉及到蚂蚁的盈利模式，我们先看一下蚂蚁的发展过程，蚂蚁首先是作为淘宝的配套产品出现的，也就是支付宝，目的是确保卖方收到钱，买方收到货，随着越来越多的买方钱款在支付宝账户暂存，蚂蚁就考虑怎么利用这笔钱，之后蚂蚁就发现人们普遍有借款和贷款需求，于是又做了花呗和借呗，再然后发现人们的理财需求，又进一步拓宽了基金销售，投资理财等业务，也就是余额宝。这里要解释一下，虽然这些东西都在支付宝里面，但这些业务并不属于支付宝，而都是独立的公司，比如花呗是一个公司，余额宝也是一个公司，这些公司与支付宝一起都属于蚂蚁集团。
这样看好像没什么问题，但这背后潜藏着巨大的系统性风险，首先蚂蚁通过花呗等借出去的钱并不都是自己的，它没有这么多钱，这些钱是从哪里来的呢？黄奇帆对此有过评论：“马云几千亿花呗、借呗，钱从哪里来？先银行贷款，再发ABS。花呗、借呗30多亿资本金搞到了3000多亿，放大了100倍。”
这段话对很多不熟悉金融的人可能有些晕，这里解释一下，首先跟大家讲一下银行的借款流程：
甲在银行存了1000块钱，然后银行用这笔钱借款给乙，乙拿到借款支付给丙，丙收款后再存到银行，此时银行又有了1000款钱，可以继续借款给丁。
此时银行有1000块钱，甲和丙账户上也各有1000块钱。就这么走了一圈，钱就放大了3倍，如此循环往复，理论上可以将资金放到无限大，但现实是不允许的，因为一旦这个链条的任一环节出现问题，无力偿付，所有人都会在瞬间血本无归，所以现实中有存款准备金制度限制银行放款。
存款准备金其实很简单，就是要求银行每收到一笔钱，就必须按比例留存一部分已备兑付，剩下的才能借贷出去，这跟上述流程有什么区别呢？下面还是举例说明，我们首先假设存款准备金是10%，也就是银行每收到一笔钱必须留下10%，只能借出去90%，之前的链条就变成这样了：
甲存1000元进银行，然后银行将900元借给乙，乙付给丙后丙再次存回银行，银行在将810元借给丁，然后继续流程。现在银行每一次能借出的钱越来越少，其总数量是有限的，等于初始钱款除以准备金率，也就是1000/10%=10000元。
一下子从无限大缩减到10000元，这就是存款准备金的威力，也是银行发款的基本流程，政府通过控制存款准备进进而控制货币总量。
而支付宝就不一样了，他借出去的钱是无法收回的，因为人们收到钱后不会存到支付宝里面，而是放回银行，循环链条一开始就断了，如果全靠支付宝自己的资金，根本运行不下去，那么支付宝怎么做呢？还是举例说明：
你在花呗借款1000元，利息10%。蚂蚁先拿着这个借条到银行，以借条为抵押借款1000，利息5%，之后在把钱借给你，等你还本付息之后支付宝在把钱还给银行，从中赚的50元利息差，然后无限循环，这就是支付宝的盈利方式。其中用你的借条抵押借款的方式就叫ABS。
那么银行为什么会如此信任蚂蚁的借条呢？因为蚂蚁的风控和信用评级做的非常好，客户不还钱的概率极低，同时支付宝已经跟生活息息相关，你违约就无法使用支付宝，淘宝，健康码等一系列服务，所以正常情况下人们不会主动违约，所以蚂蚁坏账率极低，在银行也就有了极高的信用。
到现在都没什么问题，社会的信用越来越好，人们小额借款更加便利，但风险已经开始累积，因为蚂蚁扩张太快了，远超银行。因为银行相对远离生活，你要死了不还钱做老赖银行也拿你没什么好办法，所以银行对借款特别是小额借款是很不情愿的，一定要提供足够抵押物才行，而支付宝得益与更紧密的日常联系和信用评分，对小额贷款更加随意，借款规模扩大的厉害，远超银行，系统性风险也就产生了。
那什么是系统性风险呢？简单说就是整个社会一起出现问题，大家都还不上钱了，常见的情况包括战争，自然灾害等，这种情况下，借款的人自然没钱还债，而这些钱背后又是从银行借来，最终就导致银行无力兑付储户的钱。借钱的人，存钱的人一起变成穷光蛋。
正是发现了这个巨大的，不受监管的系统性风险，所以国家才准备出台暂行办法，限制蚂蚁的扩张，控制风险，这就相当于从马云的口袋里掏钱，自然引发马云不满，最终在外滩炮轰监管，希冀裹挟民意，撬开监管的口子，所幸高层没有被民意左右，反而强制办法提前出台，这是好事，也是应该的，风险这东西平时看不到摸不着，只有真的来了才会后悔，也就是常说的灰犀牛。
现在加强监管，意味着蚂蚁的野蛮发展模式会受到很大限制，最新出台的互联网小额贷款管理办法，明确规定网贷每人每年最多30万，或者年收入1/3，以最低的作为标准。也就是假如年收入10万，那一年只能借款3万3，给蚂蚁踩了一脚刹车。
但是这对蚂蚁只是一个短期的利空，因为蚂蚁已经凭借这么多年的发展累积了足够资本，而现在既然给所有人立了规矩，那么那些模仿蚂蚁，在后面苦苦追赶的企业必然也要遵循着同样的规定。而这些追赶者却能在野蛮发展期积累足够的资本，最后在资本的复利机制之下，必然会被马云甩的越来越远。
所以权游里面，混乱才是阶梯，而不是严格的秩序。
遵守严格的秩序，后来者永远别想追上先行者，这就是为什么西方拼命鼓动限制碳排放，加强环保，因为后发国家真这么做了，那就一辈子也追不上发达国家的脚步了。
因此短暂的利空之后，是对马云长期的利好，唯一让人放心的是，其背后隐藏的风险已经进入国家眼帘并开始严格监管。
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